Yarsk.ru - красноярский интернет начинается здесь!


Температура воздуха в городе сейчас, в градусах цельсия. Температура воздуха в городе сейчас, в градусах цельсия.


12 ноября, четверг 2015

Рынки. Коротко о главном / четверг, 12 ноября

Валютный рынок: Российская валюта провела вчера основную часть торговой сессии "в боковике", отреагировав лишь на вечернее снижение нефтяных котировок. Тестирование уровня в 45 долл/барр Brent на споте привело к пробитию вверх отметки в 65 руб./долл. (по итогам дня – 65.43, +1.3%). Примечательно, что рублевая цена нефти вновь находится на знаковом уровне в 3000, который указывает на излишнюю крепость российской валюты и от которого с начала 2015 г. индикатор уже не раз отскакивал вверх - в силу восстановления нефтяных котировок или ослабления рубля. При этом в устойчивое восстановление нефтяных котировок в моменте верится с трудом - прежде всего, в силу того, что ключевые фундаментальные факторы (сокращение добычи нефти в США, сокращение переизбытка нефти на рынке) должны в наибольшей степени проявиться лишь во второй половине следующего года.

Денежный рынок: Уровень фронтальных ставок российского денежного рынка (Mosprime o/n 11.66%) остается повышенным - и это до начала периода ноябрьских налоговых выплат. Примечательно, что приток бюджетной ликвидности в российские банки продолжается, +712 млрд руб. с начала ноября и +2.5 трлн руб. с начала года. При этом в настоящее время задолженность российских банков перед Федеральным казначейством по депозитам составляет 1.2 трлн руб. и, вероятно, большую часть данных средств банкам традиционно придется вернуть в бюджет до конца декабря для осуществления расходов. Таким образом, последние 2 месяца года обещают в целом характеризоваться непростыми условиями на локальном денежном рынке и повышенной ориентацией банков на фондирование в ЦБ. В настоящее время задолженность организаций по фиксированному РЕПО составляет 137 млрд руб. (по состоянию на вчерашнее утро).

Долговой рынок: ОФЗ продолжили ралли в среду. Доходности постепенно снижались в течение дня, вновь лидировали длинные бумаги, терявшие 10 бп. Выпуски с погашением в 2027-2028 гг. достигли уровня YTM 9.45%, 8-летний выпуск ОФЗ 26215 – YTM 9.60%. Более короткие бумаги с погашением в 2020-2022 гг. сосредоточились в диапазоне 9.80-9.90% (-3-5 бп), а бонды со сроком менее 4 лет до погашения удерживались выше отметки 10.0%. В условиях по-прежнему высокой инфляции и роста значимости внешних факторов маловероятно, что ЦБ будет готов существенно снижать ключевую ставку (более 50 бп) на декабрьском заседании. В этой связи текущие доходности, особенно по длинным ОФЗ, выглядят избыточно агрессивными.

Аукцион ОФЗ с привязкой к инфляции вновь прошел успешно. МинФин разместил бумагу в объеме 30.5 млрд руб. при спросе 73.2 млрд руб., установив цену на уровне 99.15% от номинала, что соответствовало рынку на тот момент. Учитывая, что максимальная заявка была выставлена по 99.85% от номинала, средневзвешенная цена составила 99.41%. Отметим, что на аукционе не обошлось без участия крупного инвестора, выставившего заявку на 10 млрд руб., также было удовлетворено несколько заявок свыше 1 млрд руб. На закрытии выпуск котировался по 99.30%, его реальная доходность составляла 2.62%, а предполагаемая оценка инфляции на восьмилетнем горизонте опустилась до 6.85%.

Мировые рынки: Вчерашний день на глобальных рынках не отметился чем-либо интересным на фоне выходного дня в США и низкой ликвидности в Европе (Stoxx 600 +0.7%). Бенчмарковый выпуск Bunds’10 торговался в интервале 0.60-0.64%, однако к закрытию остался на уровнях вторника (0.61%, -1бп). Сегодня в США намечены сразу несколько комментариев от чиновников ФРС, включая Джанет Йеллен. Это первое выступление после релиза сильных октябрьских данных по NFP, поэтому они могут озвучить новые сигналы относительно декабрьского заседания.

Макроэкономические новости: Прирост ИПЦ по итогам недели с 3 по 9 ноября остался на уровне 0.2% н/н, что привело накопленную с начала года инфляцию до 11.5%. Годовая оценка продолжила плавное снижение 15.4% г/г (против 15.5% г/г неделей ранее). Рост цен на фрукты и овощи замедлился (2.5% н/н против 4.9% н/н неделей ранее), тогда как в остальных товарных группах рост цен несколько ускорился (0.1-0.5% н/н).

Несмотря на все еще высокие темпы роста цен на плодоовощную продукцию, сезонный фактор близок к завершению, что в последующие недели может вернуть прирост общего индекса цен в интервал 0.1-0.2% н/н и ограничить годовую оценку уровнем 12.5% г/г. Некоторые риски для инфляционной динамики создает ускорение прочих продуктов питания, формально подкрепляя ожидания населения, однако базовая группа товаров (без продуктов, бензина, тарифов и табака) сохраняет стабильность ввиду того, что влияние слабого спроса остается достаточно сильным.

Корпоративные новости: Ростелеком (-/ВВ+/ВВВ-) опубликовал отчетность за 3к’15 по МСФО. Выручка  сократилась  на 3% г/г до 72.5 млрд руб. на фоне падения доходов в сегменте фиксированной телефонной связи (-10% г/г) из-за переключения абонентов на другие виды коммуникаций. При этом благодаря оптимизации операционных расходов компании удалось сохранить рентабельность по EBITDA вблизи 35%. Ростелеком продолжает генерировать положительный свободный денежный поток (6.1 млрд руб. в 3к’15), финансируя инвестиции за счет собственных источников. Однако в результате выплаты дивидендов долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам квартала от уровня 1.6х повысилась до 1.7х. Кредитный портфель компании характеризуется высоким уровнем краткосрочного долга (84 млрд руб., 44%), однако риски его рефинансирования невысоки, учитывая тот факт, что практически полностью задолженность номинирована в рублях. В ноябре компания привлекла банковские кредиты на сумму 30 млрд руб., частично долг может быть замещен публичными инструментами. Наиболее ликвидные рублевые облигации компании котируются с доходностью 11.5-11.8%.

В ближайшие месяцы компания объявит параметры своей инвестиционной программы на следующий год (ожидается ее снижение) и сообщит об изменениях в дивидендной политике. Потенциально изменения могут привести к снижению долговой нагрузки, которая на протяжении последних трех лет сохранялась в диапазоне 1.6-1.7х EBITDA.

Аналитический центр Росбанка




© 2000-2015 Информационный медиа-портал Yarsk.ru
При перепечатке и использовании материалов портала в любом виде, полная ссылка на ресурс Yarsk.ru с указанием интернет-адреса http://www.yarsk.ru обязательна. Администрация портала не несет ответственности за содержание рекламных материалов и информации, размещаемой посетителями.
Проект участвует в рейтингах: Rambler.ru, @MAIL.ru, Сталкер, Krasland.ru